屢次“蹭熱點(diǎn)”提振股價(jià) 湯姆貓股東借機(jī)減持“不講武德”

圖2 湯姆貓十大股東持股變動情況

來源：Wind

在今年3月的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，公司也對近期股東減持進(jìn)行了回應(yīng)：“公司層面目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，基本面無重大變化，我們有信心保持業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和業(yè)績的穩(wěn)健增長。公司股東于2021年12月及2022年2月披露了減持計(jì)劃，以優(yōu)化股東自身融資結(jié)構(gòu)，降低公司整體股票質(zhì)押率。”

然而，湯姆貓股價(jià)自2017年以來長期震蕩下行，令諸多投資者苦不堪言，公司經(jīng)營狀況不佳，大股東借熱點(diǎn)炒作大肆減持，投資者恐怕很難從中看出公司股東們對湯姆貓未來發(fā)展的信心。

據(jù)湯姆貓今年2月16日發(fā)布的《簡式權(quán)益變動報(bào)告書》顯示，截至報(bào)告書簽署日，公司控股股東持有上市公司股份8.39億股，其中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份為7.36億股，質(zhì)押率高達(dá)87.72%。有券商分析人士對《紅周刊》表示，股權(quán)質(zhì)押雖然本身是個(gè)質(zhì)押問題，不過從結(jié)果上來看，如果質(zhì)押到期后還不上欠款，股份被拍賣的效果和減持是一樣的。

而湯姆貓?jiān)谕蝗者€發(fā)布了另一則公告稱，公司控股股東金科控股擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓其持有的3.11%股份至拓牌基金，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.5元/股，股份轉(zhuǎn)讓金額為3.82億元，相應(yīng)的股份轉(zhuǎn)讓款用于償還金科控股在財(cái)通證券的股票質(zhì)押借款。顯然，先將股票質(zhì)押借款，再協(xié)議轉(zhuǎn)讓還款，湯姆貓股東們變著法減持套現(xiàn)的戲碼仍在上演。

商譽(yù)“爆雷”后 恐仍有“余震”

布局“親子樂園”前景難言樂觀

在管理層花式套現(xiàn)背后，湯姆貓的問題或許早在2017年42億高溢價(jià)收購“會說話的湯姆貓”IP創(chuàng)造者Outfit7時(shí)就已埋下暗雷。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，湯姆貓的商譽(yù)為36.48億元。根據(jù)其今年3月發(fā)布的調(diào)研問答顯示，湯姆貓目前商譽(yù)主要是2017年公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式并購重組海外子公司Outfit7時(shí)所產(chǎn)生?；诤Ｍ庾庸綩utfit7目前良好的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、業(yè)績實(shí)現(xiàn)情況，目前來看是沒有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的。

但實(shí)際上，早在2019年時(shí)，Outfit7就因累計(jì)未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績3447.03萬歐元，而被計(jì)提了2.62億元的商譽(yù)減值，而湯姆貓的另一家子公司杭州哲信當(dāng)年更是計(jì)提商譽(yù)減值達(dá)23.2億元。在湯姆貓近年業(yè)績整體下行的趨勢下，Outfit7又如何能保證業(yè)績的持續(xù)向好呢?屆時(shí)不排除湯姆貓商譽(yù)再次“爆雷”的可能。

另外，據(jù)2021年三季報(bào)披露，湯姆貓正在線下領(lǐng)域進(jìn)行親子樂園的產(chǎn)業(yè)布局，加速擴(kuò)大樂園版圖。公司也在近期調(diào)研中透露，旗下湯姆貓親子樂園業(yè)態(tài)以“自營+城市合伙人”的雙輪驅(qū)動模式，已陸續(xù)在浙江杭州、寧波、紹興、安徽合肥、廣東佛山、珠海、山東日照、內(nèi)蒙古呼和浩特等地的知名商圈內(nèi)落地十余家湯姆貓家族IP主題室內(nèi)親子樂園。

湯姆貓親子樂園的運(yùn)營模式以加盟商運(yùn)營模式為主，直營為輔。《紅周刊》通過公司親子樂園招募了解到，湯姆貓正在進(jìn)行城市合伙人的招募。根據(jù)所需提交信息，合伙人可選擇是否現(xiàn)有場地，場地面積也需達(dá)到200平米以上，并且在計(jì)劃投入資金一欄，合伙人最低需要達(dá)到投入100萬元至150萬元的標(biāo)準(zhǔn)，合伙人的投入成本并不算低。

圖3 湯姆貓親子樂園招募要求

來源：湯姆貓招募信息

更關(guān)鍵的問題在于，主題樂園產(chǎn)業(yè)在疫情期間遭受重創(chuàng)，目前，疫情仍在反復(fù)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)“寒冬”尚未過去。有業(yè)內(nèi)分析人士向《紅周刊》表示：“本質(zhì)上，這個(gè)商業(yè)模式盈利能力相對有限，目前行業(yè)存在的問題就是IP積淀不夠。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也向《紅周刊》表示：“受新冠疫情形勢反復(fù)影響，目前親子樂園的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r總體欠佳，當(dāng)下時(shí)局進(jìn)入顯然具有較高風(fēng)險(xiǎn)，盈利前景亦難言樂觀。”

顯然，公司近期重點(diǎn)布局的親子樂園盈利前景并不樂觀，如若公司戰(zhàn)略布局失敗，恐怕也會對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

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