不能再隨意命名 “固收+”基金權(quán)益投資比例須在30%以下

受多重因素影響，今年以來的“股債雙殺”仍在持續(xù)，同時(shí)配置股債的各類“固收+”產(chǎn)品腹背受敵，甚至出現(xiàn)凈值回撤的狀況。對(duì)此，部分投資者的期望值直線下滑，從希望賺錢到渴求保本。不過，來自監(jiān)管層的最新要求顯示，“固收+”基金上述情形將發(fā)生改變。8月16日，部分公募基金公司表示收到窗口指導(dǎo)的消息，明確了“固收+”類基金的投資范圍及宣傳口徑，要求相關(guān)產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)投資占比上限不得超過30%。

“固收+”基金遭遇滑鐵盧 引發(fā)投訴不斷

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，“固收+”基金規(guī)模為2.47萬億元，其中存量產(chǎn)品環(huán)比凈贖回約1561億元，而這也是“固收+”基金自2019年以來首次出現(xiàn)凈贖回。

興業(yè)證券固定收益研究中心分析師黃偉平認(rèn)為，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)，讓部分投資者重新認(rèn)識(shí)了“固收+”產(chǎn)品。今年年初至4月底，無論是權(quán)益還是可轉(zhuǎn)債均經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，部分產(chǎn)品今年以來回撤幅度超 20%，很多固收+產(chǎn)品的回撤幅度均明顯超過了過往，而去年下半年才是這些產(chǎn)品的高速擴(kuò)張期，換句話說，很多人是去年下半年高點(diǎn)入場(chǎng)然后在今年遭受了虧損，正是這樣的波動(dòng)讓大家重新認(rèn)識(shí)了“固收+”產(chǎn)品的波動(dòng)特性。

隨著權(quán)益及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，曾幾何時(shí)穩(wěn)健可靠的“固收+”紛紛變成“固收-”，基民在認(rèn)識(shí)到產(chǎn)品的波動(dòng)特性之后，對(duì)這類基金逐漸生出否定態(tài)度，選擇了用腳投票。

“我現(xiàn)在已經(jīng)不指望它給我賺錢了，能回本就謝天謝地了。”提起自己去年購(gòu)買的“固有+”基金，90后杭州姑娘小敏(化名)忍不住抱怨。她說自己當(dāng)初選擇購(gòu)買“固有+”基金，正是看重了其“進(jìn)可攻、退可守”的特性。“我本身積蓄不多，總想著買個(gè)穩(wěn)健點(diǎn)的產(chǎn)品，可以錢生錢。我想著反正比較容易浮動(dòng)的股票、可轉(zhuǎn)債等所占投資比例不高，就算運(yùn)氣再差也不至于虧錢吧?所以一看到收益有損就會(huì)很緊張。”

事實(shí)上，與小敏有同樣想法的人不在少數(shù)。曾有基金公司的人士透露，當(dāng)市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)，“固收+”基金成為了投訴最多的產(chǎn)品：“從客服方面反饋，‘固收+’基金最不能接受凈值回撤，客戶的投訴電話最多。”

業(yè)內(nèi)人士指出，一般來說，購(gòu)買此類基金的客戶，相當(dāng)一部分是熱衷于銀行理財(cái)類的、或者是只接觸過余額寶等穩(wěn)健收益產(chǎn)品的投資者，他們風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，因此面對(duì)虧損心態(tài)容易波動(dòng)。而相反，很多購(gòu)買權(quán)益類基金的投資者對(duì)回撤都有預(yù)期，在大跌時(shí)還敢加倉(cāng)或者抄底來攤薄成本。

“固收+”基金迎窗口指導(dǎo)

據(jù)了解，所謂的“固收+”基金，是以獲得絕對(duì)收益為目標(biāo)，以固定收益資產(chǎn)構(gòu)建基礎(chǔ)收益，在嚴(yán)格控制回撤的前提下，配置權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及量化策略，從而達(dá)到增厚收益、平滑波動(dòng)的投資體系，由“固收”和“+”兩部分組成的產(chǎn)品。

目前，按照持倉(cāng)類別，大致可以分為三類產(chǎn)品，包括混合一級(jí)債基、混合二級(jí)債基、偏債混合型基金，在固定收益類資產(chǎn)配置方面，這三類產(chǎn)品大多投向國(guó)債、同業(yè)存單、中短久期利率債等產(chǎn)品。

“固收+”中的“+”的意思是組合里面除了債券，再“+”上部分股票或者其他類別的資產(chǎn)，并非是保證在固定的收益上“+”一個(gè)額外的正收益，更需要關(guān)注底層資產(chǎn)是什么。對(duì)于“+什么”和“+多少”的策略上，市場(chǎng)上也沒有統(tǒng)一的概念界定和選擇標(biāo)準(zhǔn)。

因此，監(jiān)管部門正在加強(qiáng)對(duì)“固收+”基金的宣傳口徑約束。

8月16日，部分基金公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)。華南某大型基金公司人士表示，未來基金組合權(quán)益投資比例上限超過30%的基金不能以“固收+”名義宣傳，如果是申報(bào)“固收+”新產(chǎn)品，權(quán)益投資比例須在10%至30%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次明確“固收+”類基金的投資范圍以及宣傳口徑監(jiān)管和指導(dǎo)，能突出這類產(chǎn)品的穩(wěn)健性，提高投資者適當(dāng)性匹配度，更符合承接中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求的產(chǎn)品特征。同時(shí)，對(duì)“固收+”產(chǎn)品宣傳進(jìn)行限制，是對(duì)投資者的一種保護(hù)，突出了其穩(wěn)健性，滿足普通投資人對(duì)多元化理財(cái)工具的需求。

從出發(fā)點(diǎn)來看，監(jiān)管的邏輯是在保護(hù)投資者，但需指出的是，投資者的保護(hù)過程也是投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培養(yǎng)的過程。事實(shí)上，一眾所謂“固收+”基金在今年初其實(shí)發(fā)生過較大的回撤，除了權(quán)益資產(chǎn)多有估值縮水影響資產(chǎn)凈值水平外，其權(quán)益資產(chǎn)的倉(cāng)位過高也是導(dǎo)致債券收益被虧損的權(quán)益資產(chǎn)反噬的關(guān)鍵因素。(記者 苗露)

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