可川科技過(guò)會(huì) 業(yè)績(jī)與償債能力明顯低于同行遭業(yè)內(nèi)質(zhì)疑

一個(gè)業(yè)績(jī)顯著低于同行遭市場(chǎng)詬病，一個(gè)過(guò)于依賴(lài)單一客戶(hù)被監(jiān)管追問(wèn)

上周上會(huì)的11家公司集體過(guò)會(huì) ，過(guò) 會(huì) 率 連 續(xù) 兩 周 保 持100%。本周上會(huì)企業(yè)數(shù)繼續(xù)保持兩位數(shù)，達(dá)到10家。其中蘇州可川電子科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：可川科技)、天津藝虹智能包裝科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：藝虹股份)等備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

金融投資報(bào)記者注意到，可川科技業(yè)績(jī)與償債能力明顯低于同行遭業(yè)內(nèi)質(zhì)疑;藝虹股份因?qū)我豢蛻?hù)過(guò)于集中，而受到了深交所的追問(wèn)。

可川科技 盈利能力不及同行

可川科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為功能性器件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。電池類(lèi)功能性器件業(yè)務(wù)方面，公司聚焦于消費(fèi)電子電池和新能源動(dòng)力電池兩大細(xì)分領(lǐng)域。

近幾年，可川科技營(yíng)業(yè)收入保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)明顯波動(dòng)。招股書(shū)顯示，2018年-2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為40062.37 萬(wàn) 元 、47907.18 萬(wàn) 元 、55970.08萬(wàn)元、32455.87萬(wàn)元，其中2019 年、2020 年同比增長(zhǎng)分別為19.58%、16.83%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為7598.16萬(wàn)元、8343.04萬(wàn)元、8169.81萬(wàn)元、4602.50萬(wàn)元，其中2019年、2020年同比增長(zhǎng)分別為7.51%、-2.08%?？梢钥吹?，公司2019年凈利潤(rùn)增速明顯低于營(yíng)業(yè)收入增速，進(jìn)入2020年后甚至出現(xiàn)增收不增利的情況。

金融投資報(bào)記者注意到，在凈利潤(rùn)波動(dòng)背后，可川科技盈利能力不足的問(wèn)題也有所顯現(xiàn)。2018年-2021年上半年，公司綜合毛利率分別為34.98%、31.39%、29.20%、26.27%。值得一提的是，同期同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為39.99%、40.54%、38.20%、34.55%?？梢?jiàn)，可川科技不僅毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，同時(shí)低于同行平均值近9個(gè)百分點(diǎn)。

盈利低于同行的同時(shí)，可川科技償債能力也明顯弱于同行。從合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，2018年-2021年上半年，公司分別為35.32%、33.54%、42.31%、43.11%。同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為38.41%、27.86%、28.90%、21.97%。從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，可川科技與同行平均值逐年拉開(kāi)，2021年上半年相差已超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。此外，2018年-2021年上半年，公司流動(dòng)比率分別為2.13、2.29、1.90、1.89，同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率平均值分別為2.51、3.92、2.98、6.06;公司速動(dòng)比率分別為1.97、2.11、1.75、1.70，同行業(yè)可比公司的速動(dòng)比率平均值分別為2.15、3.56、2.68、5.63。

藝虹股份 業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑

藝虹股份主要從事彩色包裝盒、水印包裝箱及其他產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于乳制品、食品、保健品、化妝品、在線教育、酒類(lèi)或飲料、電子類(lèi)及電商領(lǐng)域的包裝。

在行業(yè)業(yè)績(jī)普遍波動(dòng)中，藝虹股份快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)顯得格外顯眼。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.06億元，凈利潤(rùn)6078萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)了26.42%、19.12%。從公司列舉的同行業(yè)可比上市公司來(lái)看，裕同科技下滑幅度相對(duì)較小，2021年凈利潤(rùn)同比下滑了9.18%。龍利得、合興包裝、吉宏股份2021年凈利潤(rùn)則分別下滑21.26%、24.72%、59.32%。除多家同行業(yè)績(jī)明顯下滑外，翔港科技2021年出 現(xiàn) 虧 損 ，凈 利 潤(rùn) 同 比 下 滑331.84%。整體來(lái)看，在同行業(yè)2021年業(yè)績(jī)普遍下滑，甚至虧損背景下，藝虹股份依舊表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，業(yè)績(jī)真實(shí)性受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

對(duì)單一客戶(hù)過(guò)于依賴(lài)存在較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。對(duì)于藝虹股份來(lái)說(shuō)，蒙牛集團(tuán)就是撐起了公司大半邊天的關(guān)鍵客戶(hù)。2019年-2021年，藝虹股份對(duì)蒙牛銷(xiāo)售收入分別約為6.42億元、6.82億元、8.64億元，占同期公司營(yíng)業(yè)收入的 比 例 分 別 為 68.51% 、65.99% 、66.11%。對(duì)于客戶(hù)過(guò)于集中的問(wèn)題，藝虹股份也受到了深交所的追問(wèn)。同時(shí)，公司在回復(fù)媒體時(shí)表示，與蒙牛集團(tuán)相互依托的合作模式符合行業(yè)特點(diǎn)，公司已采取多項(xiàng)措施降低客戶(hù)集中度。雖然藝虹股份已采取措施降低客戶(hù)集中度，但從近三年前五客戶(hù)來(lái)看收效甚微。其中對(duì)蒙牛集團(tuán)的過(guò)度依賴(lài)高居不下，2021年銷(xiāo)售占比還出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。換言之，公司對(duì)蒙牛集團(tuán)的依賴(lài)不降反增。(本報(bào)記者 林珂)

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