凈利潤持續(xù)下滑 金龍魚（300999）何時(shí)打破原料困局

近日，“糧油巨頭”金龍魚(300999)披露了2022年半年報(bào)，盡管公司上半年?duì)I收同比增長15.74%，凈利潤卻依舊延續(xù)了2021年以來出現(xiàn)的下滑態(tài)勢。

金融投資報(bào)記者注意到，原材料價(jià)格上漲令成本承壓，即使金龍魚加大控制銷售費(fèi)用也沒有阻止毛利率下滑，而短期內(nèi)中央廚房對公司整體業(yè)績影響并不大。同時(shí)，公司股價(jià)目前已自高點(diǎn)跌去七成，市值大幅縮水。

凈利潤持續(xù)下滑

金龍魚的主營業(yè)務(wù)為廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋食用油、大米、面粉及掛面、調(diào)味品、食品原輔料等，其主要原材料包括大豆、水稻、小麥、其他油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油等。

半年報(bào)顯示，金龍魚在今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1194.83億元，同比增長15.74%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.76億元，同比下滑33.47%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為24.2億元，同比下降38.1%;基本每股收益0.36元/股。

對于增收不增利現(xiàn)狀，金龍魚表示，上半年受南美干旱天氣影響大豆產(chǎn)量預(yù)期以及俄烏沖突等因素影響，公司主要原材料大豆、大豆油及棕櫚油等價(jià)格出現(xiàn)前所未有的快速大幅上漲，盡管6月中下旬價(jià)格有所下跌，但相比去年同期，產(chǎn)品成本仍大幅上升。雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價(jià)，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，公司主要產(chǎn)品的毛利率同比上年同期明顯下降。

另外，上半年國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復(fù)，疫情管控措施加強(qiáng)，主要滿足家庭消費(fèi)的零售產(chǎn)品需求增大。因此，公司上半年廚房產(chǎn)品的銷量同比上漲，然疊加經(jīng)濟(jì)疲軟、消費(fèi)不振、市場競爭加劇等因素，廚房食品利潤同比有所下降。

具體來看，金龍魚上半年廚房食品收入761.36億元，同比增15.41%;飼料原料及油脂科技收入424.7億元，同比增16.46%;其他收入 8.79 億元，同比增10.61%。但上述產(chǎn)品成本增幅均超兩成，其中廚房食品成本增加20.02%，飼料原料及油脂科技 增 加 20.06% ，其 他 增 加21.68%。因此，上述三項(xiàng)產(chǎn)品毛利率分別下降3.56%、2.76%、7.25%，整體下滑3.31%。

事實(shí)上，這并不是金龍魚近年來首次出現(xiàn)增收不增利的情況。2021年半年報(bào)顯示，金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1032.30億元，同比增長18.69%，歸母凈利潤為29.70億元，同比小幅下滑1.24%。到了2021年末，公司業(yè)績增收不增利情況進(jìn)一步加劇，在營收增速為16.06%的情況下，凈利潤下滑幅度擴(kuò)大到31.15%。

股價(jià)自高點(diǎn)跌去超七成

金融投資報(bào)記者注意到，在糧油主業(yè)因原材料漲價(jià)導(dǎo)致利潤被壓縮的背景下，即使產(chǎn)品多次提價(jià)也未能起作用，金龍魚則選擇在其他費(fèi)用上“省著花”。

數(shù)據(jù)顯示，金龍魚今年上半年的銷售費(fèi)用下降了7.97%。其中，公司廣告費(fèi)同比減少24.40% 、促 銷 費(fèi) 同 比 減 少30.17% 、差 旅 費(fèi) 同 比 減 少43.19%。拉長時(shí)間線來看，金龍魚早在2021年就開始控制銷售費(fèi)用。2021年年報(bào)顯示，公司去年銷售費(fèi)用為66.26億元，同2020年相比下降了12.34%。

同時(shí)，為了尋找新盈利點(diǎn)，金龍魚進(jìn)軍火爆的“預(yù)制菜”賽道。2021年9月，金龍魚成立央廚食品事業(yè)部，央廚食品事業(yè)部將充分利用集團(tuán)在糧油食品業(yè)務(wù)上的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，負(fù)責(zé)在全國各地投資建設(shè)中央廚房園區(qū)，自營和招商并舉，全面布局中央廚房業(yè)務(wù)。

作為糧油行業(yè)巨頭，金龍魚進(jìn)軍預(yù)制菜賽道備受矚目。開源證券分析師認(rèn)為：“金龍魚杭州中央廚房工廠于3月投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)糧油業(yè)務(wù)、預(yù)制菜、團(tuán)餐、冷庫物流協(xié)同，降低運(yùn)輸成本;公司以完善的渠道網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的研發(fā)能力為支持，中央廚房業(yè)務(wù)正加快推進(jìn)，有望帶動醬醋、食用油等業(yè)務(wù)放量。”

據(jù)了解，金龍魚杭州央廚已在今年三月正式落地，是公司首個(gè)建成的央廚園區(qū)。資料顯示，杭州央廚目前主要客戶以餐廳、企事業(yè)單位為主，首批預(yù)制菜產(chǎn)品包括麻婆豆腐醬、魚香肉絲醬等，已在4月28日生產(chǎn)下線。

同時(shí)，金龍魚于重慶、廊坊、西安的央廚項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將于今年投產(chǎn)，在廣州、天津、鄭州、太原等20多個(gè)城市也已確定建設(shè)央廚項(xiàng)目。

不過，有投資者向金龍魚提問：“公司在全國興建央廚，多久才能形成規(guī)模產(chǎn)生收益?”金龍魚回應(yīng)稱，目前杭州央廚是公司第一個(gè)進(jìn)入投產(chǎn)狀態(tài)的央廚項(xiàng)目，另外公司在重慶、廊坊、陜西咸陽、周口等地的央廚項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)央廚項(xiàng)目短期內(nèi)對公司整體業(yè)績影響不大。

另外，金龍魚在二級市場上的表現(xiàn)卻并不好看。

盤面顯示，金龍魚股價(jià)自2021年1月觸及最高點(diǎn)145.62元后，便開始震蕩下行。截止8月 8 日收盤，公司股價(jià)報(bào)收46.95元，今年以來已跌超25%，較高點(diǎn)更是跌去近七成，市值也從近7000億元大幅縮水至2545億元。(本報(bào)記者 劉敏)

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