機構(gòu)強烈看好 大膽買入6股

 

中遠(yuǎn)�？�(601919)跟蹤報告：集運運價表現(xiàn)強勁 盈利預(yù)期大幅改善
投資要點
公司2016 年Q1 完成重組，目前是A 股唯一集運標(biāo)的。公司原名中國遠(yuǎn)洋，2015 年底開始重組，2016 年3 月基本完成。重組后公司主要經(jīng)營集裝箱運輸及碼頭運營，經(jīng)營運力規(guī)模全球第四，占比為7.8%。

繼續(xù)看好17 年集運業(yè)復(fù)蘇。我們在16 年11 月13 日發(fā)布的航運業(yè)跟蹤報告《通往復(fù)蘇之路，積蓄向上的彈性》中提到，“2016 年集運市場企業(yè)大量合并，集中度提升，業(yè)內(nèi)普遍虧損嚴(yán)重，市場更為集中后，經(jīng)營主體之間將更容易達(dá)成默契，控制運力投放，保障運價。我們認(rèn)為當(dāng)前集運和干散貨子行業(yè)正處于復(fù)蘇的前夜，盡管線性預(yù)測的供求關(guān)系仍不足以支持全面的復(fù)蘇，在歲末年初貨主補庫存時點以及在供給削減預(yù)期強化下，存在較強的運價彈性。”我們在之后的交運行業(yè)17 年投資策略《十年等一回，迎接航運復(fù)蘇和鐵路改革中》以及航運業(yè)跟蹤報告《近期集運市場表現(xiàn)強勁，行業(yè)復(fù)蘇方向明確》中重申了這一觀點。我們繼續(xù)維持對17 年集運業(yè)復(fù)蘇的判斷。

運價波動給公司帶來巨大的盈利彈性。根據(jù)估算，歐線、美線、其他航線運價每波動100 美元/TEU，公司的稅前利潤會變動17、25、71 億元，盈利彈性巨大。我們看好17 年集運業(yè)復(fù)蘇，預(yù)計公司盈利將大幅改善。

盈利預(yù)測與評級。假設(shè)2017-2018 年公司運量同比增長2%、2%，歐線、美線、其他航線運價同比增長30%、30%、10%，上調(diào)公司2017-2018 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為-0.97、0.36、0.47 元，對應(yīng)凈利潤-99、37、48 億元，對應(yīng)2017-2018 年P(guān)E為16、12 倍，上調(diào)公司評級至“增持”，建議投資者積極布局，戰(zhàn)略配置。

風(fēng)險提示。市場需求低于預(yù)期、運力投放超出預(yù)期、集運公司發(fā)生惡性競爭、貿(mào)易保護抬頭、油價大幅上漲

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