券商新評級:下周15股逆風(fēng)狂舞(4)

　　雪峰科技:受益國家一帶一路戰(zhàn)略和新疆國改加速

　　類別：公司研究機構(gòu)：長城證券股份有限公司研究員：余嫄嫄,楊超,顧銳日期：2017-03-03

　　投資建議

　　雪峰科技為新疆民爆龍頭,受益于國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略和新疆國改加速。公司具備民爆服務(wù)一體化優(yōu)勢,積極拓展爆破工程服務(wù)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為-0.03、0.10、0.12元,對應(yīng)PE分別為-276X、90X、78X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　新疆民爆龍頭,受益新疆發(fā)展和國家“一帶一路”戰(zhàn)略:雪峰科技是新疆地區(qū)生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的民爆行業(yè)龍頭企業(yè)。新疆地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富,基礎(chǔ)設(shè)施投資量巨大,民爆需求潛力大。新疆與俄羅斯、哈薩克斯坦等8個國家接壤,擁有國家口岸17個,省級口岸12個,是國家“一帶一路”戰(zhàn)略的重要樞紐。公司作為新疆民爆龍頭企業(yè),能利用國家“一帶一路”政策,發(fā)揮新疆向西開放橋頭堡作用,利用公司地理優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢,開拓中亞市場,為中亞客戶提供高效的礦山一體化服務(wù)。公司在地理位置上具備得天獨厚的優(yōu)勢。

　　新疆國改加速,公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜持續(xù)推進;外延增長可期:目前雪峰科技第一大股東為新疆國資委,其持股比例為30.71%。2017年,新疆國資將全面深化國有企業(yè)改革,不斷優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu),加大兼并重組力度,加快推進資源資本化進程。2016年5月,雪峰科技公告稱,新疆國資委擬將所持公司30.71%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給其全資子公司雪峰投資控股。若該股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,雪峰科技將成為雪峰投資控股旗下子公司。目前該股權(quán)劃轉(zhuǎn)尚未完成,預(yù)計新疆國資委仍將推進公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。2015年下半年,雪峰科技曾兩次籌劃重大資產(chǎn)重組,因相關(guān)原因,重組計劃未能成功實施。但公司表示,未來將繼續(xù)堅定圍繞主業(yè)延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展方向,繼續(xù)尋找相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),尋求新的利潤增長點。公司積極延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈,外延增長可期。

　　公司具備民爆服務(wù)一體化優(yōu)勢:雪峰科技是國內(nèi)民爆行業(yè)一體化產(chǎn)業(yè)鏈較全的企業(yè)之一。目前公司擁有省級工程技術(shù)中心;3個固定生產(chǎn)點,1家全資流通公司、9家控股流通公司、1家參股流通公司,民爆產(chǎn)品銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)較為完善;公司擁有專業(yè)的爆破公司,并擁有炸藥現(xiàn)場混裝車及相應(yīng)的地面工作站,能夠為客戶尤其是大中型礦山業(yè)主提供混裝炸藥以及配送、鉆爆挖運業(yè)務(wù)的全程服務(wù);此外,公司還擁有專業(yè)的民爆產(chǎn)品運輸押運企業(yè)及物流配送網(wǎng)絡(luò),物流輻射區(qū)域較廣。

　　煤炭等礦產(chǎn)價格回升,提振民爆需求,公司業(yè)績有望改善:2016年,新疆礦產(chǎn)品市場低迷,各類礦山開工不足,民爆剛性需求量減少,導(dǎo)致民爆市場萎縮,公司出現(xiàn)虧損。但隨著新疆基建投資的加速,煤炭等礦產(chǎn)價格的觸底反彈,新疆民爆需求有望回升。2017年一季度,公司與新疆圣雄能源簽訂了煤礦開采爆破工程合同,合同金額高達5.5億元。預(yù)計未來公司業(yè)績有望明顯改善。

　　風(fēng)險提示:民爆需求下滑;股權(quán)轉(zhuǎn)讓進度不及預(yù)期;外延發(fā)展進度不及預(yù)期。

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