低估值回暖大金融起舞 銀行、保險、證券基本面存差異

近期大金融板塊走強，具體來看，在市場高度活躍和財富管理主題催化下，證券板塊表現(xiàn)最為強勁，8月18日，證券ETF大漲6.93%。銀行方面，二季度資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，利潤增速顯著回升。

當前市場風格快速切換，大金融板塊整體或?qū)⒂瓉砉乐敌迯偷臋C會，投資者可關注相應行業(yè)ETF的配置機會。

低估值回暖大金融起舞

銀行、保險、證券基本面存差異

8月以來A股市場出現(xiàn)比較明顯“高低切換”行情，前期熱門賽道迎來階段性調(diào)整，而金融、地產(chǎn)等板塊也迎來低估值補漲的機會。

當前芯片、新能源汽車等板塊雖然有高業(yè)績增速和國家戰(zhàn)略支持，但估值水平不低且積累了較大漲幅，因此短期市場更偏好一些調(diào)整時間久且處在相對低位的板塊。其中金融板塊出現(xiàn)久違的集體上漲。截至8月19日，180金融指數(shù)8月漲幅達到6.2%，同期滬深300僅上漲1.1%。

但金融板塊內(nèi)部也有分化，其中證券板塊明顯領漲，表現(xiàn)最為強勁。目前A股成交額已連續(xù)22個交易日突破萬億元，按照證券行業(yè)平均凈傭金率萬分之三估算，直接每日給證券行業(yè)貢獻約3億元傭金收入。同時，權益基金熱進一步促使證券公司提升主動管理規(guī)模，加速證券公司財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型。

此外，8月下旬上市證券公司進入中報密集披露期。目前已有東方財富、中信證券等9家上市券商披露半年報，其中8家凈利潤同比正增長，合計增速達到40%，有望持續(xù)催化個股及板塊股價表現(xiàn)。

銀行板塊稍微遜色，但二季度業(yè)績穩(wěn)健向好、估值歷史低位，PB估值0.68倍已位于歷史0.48分位。根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，2021年上半年商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.1萬億元，同比增長11.1%，其中大行利潤同比增長更是高達13.06%。此外，2021年二季度商業(yè)銀行不良率1.76%，環(huán)比下降4BP，關注貸款率2.36%，環(huán)比下降6BP，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為193.23%，環(huán)比提高6.09pct，撥貸比也環(huán)比上升了1BP至3.39%，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。

保險板塊相對落后，主要在于基本面承壓，需等待負債端回暖。上市壽險公司7月單月保費同比-2.1%，降幅較上月擴大0.9pct。產(chǎn)險公司7月單月保費合計同比-7.4%，其中人保財險車險7月單月增速-10%，降幅較上月擴大7.2pct。總結(jié)來說，大金融板塊中證券板塊基本面更強，但證券整體波動較大，如果風險偏好一般，想要相對穩(wěn)健的投資，也可以對金融板塊進行整體布局。

金融、證券類ETF成立早數(shù)量多

投資者可參考規(guī)模和流動性

金融行業(yè)一直是A股的權重行業(yè)，歷史上經(jīng)歷了多輪牛熊，目前仍然占據(jù)上證指數(shù)超過20%的權重。因此A股投資者也對金融板塊非常熟悉，長期以來高分紅帶來了不錯的回報，吸引了不少配置資金。

整體來說，金融類上市公司同質(zhì)化比較強，經(jīng)常會呈現(xiàn)同漲同跌的特點，可以考慮通過相應行業(yè)ETF進行布局。A股目前已有超100只行業(yè)ETF，其中成立最早的就是金融ETF，早在2011年就已經(jīng)發(fā)行成立。

而目前市場上有2只金融ETF，均跟蹤上證180金融股指數(shù)。指數(shù)權重包含了53.3%的銀行，27.8%的證券，以及18.9%的保險(截至7月30日)，覆蓋了整個大金融板塊。而從規(guī)模和流動性來看，金融ETF優(yōu)勢明顯，看好大金融行情的投資者可以考慮進行配置。

從基本面的角度出發(fā)，想要更高彈性的話，可以關注證券ETF。目前市場上證券類ETF已多達14只，選取規(guī)模和流動性較優(yōu)的前十只來看，跟蹤的大多數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)，指數(shù)基本覆蓋了全部上市證券公司。其中，證券ETF最新規(guī)模311.35億元，近一年日均成交額19.21億元，均為行業(yè)ETF中第一，可以說是最受投資者歡迎的行業(yè)ETF。

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