投資者不買賬 沃爾沃IPO規(guī)模縮水 遠(yuǎn)低于中國(guó)三大造車新勢(shì)力

中國(guó)吉利控股旗下的沃爾沃汽車削減了首次公開(kāi)發(fā)行 IPO 的規(guī)模，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一宣布將IPO價(jià)格定在每股53瑞典克朗，處于其之前宣布的每股53至68克朗IPO目標(biāo)定價(jià)范圍低端，計(jì)劃從IPO籌集約200億瑞典克朗(23億美元)，較原先的計(jì)劃最高募資規(guī)模減少了五分之一。同時(shí)該司預(yù)計(jì)10月29日將在 Nasdaq Stockholm 證券交易所上市，較之前宣布的日期晚一天。

以此定價(jià)估算，沃爾沃的公司估值略高于180億美元，不僅與通用（771億美元）和大眾（1562億美元）等全球最大的汽車制造商相比相形見(jiàn)絀，也低于本月初媒體消息所說(shuō)的估值250億美元，更是大大落后于電動(dòng)汽車巨頭特斯拉7775億美元的市值。同時(shí)，值得注意的是，理想汽車這家規(guī)模只有沃爾沃一小部分的中國(guó)汽車制造商的美國(guó)存托憑證（ADR）目前市值超過(guò)330 億美元；蔚來(lái)的 ADR 公司市值接近 640 億美元，小鵬汽車的市值接近 370 億美元。這樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，也是這家老牌瑞典公司所要面臨的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。

媒體援引知情人士消息稱，由于近期大量類似的IPO過(guò)多，以及沃爾沃在電動(dòng)跑車制造商Polestar 中持有股份難以估值，抑制了投資者的興趣。最近幾周，包括荷蘭消費(fèi)電子零售商Coolblue NV和醫(yī)療保健類房地產(chǎn)公司Icade Sante SAS在內(nèi)的歐洲公司紛紛擱置了 IPO 計(jì)劃，亦給了沃爾沃一些壓力。也有分析人士稱，因?yàn)槟茉磧r(jià)格飆升、通脹加快等問(wèn)題，使得近期全球股市變得動(dòng)蕩，投資者們對(duì)于所持資金的投向也變得挑剔起來(lái)。

知情人士稱，沃爾沃的高估值遭到了投資者的反對(duì)，他們對(duì)這家傳統(tǒng)汽車制造商的估值猶豫不決，凸顯投資者不愿將電動(dòng)汽車所享有的估值體系與傳統(tǒng)汽車制造商共用。這些潛在的新投資者拒絕使用與新電動(dòng)汽車制造商相同的方法來(lái)評(píng)估沃爾沃的業(yè)務(wù)，他們認(rèn)為沃爾沃的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是大膽的，但仍未得到證實(shí)。

沃爾沃首席執(zhí)行官塞繆爾森 Hakan Samuelsson 表示，IPO 低于預(yù)期的估值表明，他們需要更多時(shí)間來(lái)讓投資者信服其轉(zhuǎn)型為純電動(dòng)汽車生產(chǎn)商的計(jì)劃。

塞繆爾森表示，此次IPO對(duì)沃爾沃汽車的估值約為190億美元，位于目標(biāo)區(qū)間的低端，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于最初認(rèn)為沃爾沃在IPO交易中的估值最高可達(dá)250億美元的預(yù)期。

重要的是給新股東留下參與估值的機(jī)會(huì)，重要的是看到長(zhǎng)期而言的估值前景。雖然籌集的資金將少于預(yù)期，所得款項(xiàng)仍足以確保沃爾沃在未來(lái)幾年向全電動(dòng)汽車制造商轉(zhuǎn)型的融資。

較低的定價(jià)將會(huì)減少 IPO 的預(yù)期收益。沃爾沃首席財(cái)務(wù)官 Bj?rn Annwall 表示，當(dāng)二次發(fā)行按計(jì)劃進(jìn)行時(shí)，完全認(rèn)購(gòu)的 IPO 的收益將相當(dāng)于約 27 億美元。最初，沃爾沃希望僅通過(guò)首次發(fā)行就籌集 250 億克朗，約合 29 億美元。

我們對(duì)北歐的散戶投資者產(chǎn)生了巨大的興趣，我認(rèn)為這個(gè)價(jià)格只會(huì)在未來(lái)幾周內(nèi)上漲。

1999年，福特以500億瑞典克朗(約合64.7億美元)的價(jià)格收購(gòu)了沃爾沃。當(dāng)時(shí)，沃爾沃擁有2.8萬(wàn)名員工，每年生產(chǎn)約40萬(wàn)輛汽車。

2010年，受到全球金融危機(jī)沖擊的福特汽車將這家瑞典公司以18億美元的價(jià)格出售給了吉利。吉利在接下來(lái)的十年里為沃爾沃的復(fù)蘇提供了資金，為該品牌打開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)，并提供資金幫助該公司改進(jìn)其車型。一位知情人士表示，根據(jù)之前的提案，吉利仍將持有約 97% 的投票權(quán)，但其股權(quán)將降至約 80%。

如今沃爾沃已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。今年上半年，沃爾沃的銷量同比增長(zhǎng)41%，達(dá)到38萬(wàn)輛；在美國(guó)的銷量增長(zhǎng)47%，至6.4萬(wàn)輛，而歐洲仍是沃爾沃最大的市場(chǎng)。

華爾街見(jiàn)聞稍早文章提到，歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在第三季度，歐盟新車銷量中，近五分之一為電動(dòng)汽車，銷量持續(xù)飆升，而燃油汽車銷量則大幅下滑。其中，純電動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)近57%，超過(guò)21.2萬(wàn)輛；插電式混動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)近43%，達(dá)到19.7萬(wàn)輛以上。純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車的份額都幾乎翻了一番——分別占到市場(chǎng)的9.8%和9.1%。

沃爾沃的上市，可以算是考驗(yàn)近期投資者對(duì)汽車業(yè)投資興趣的一塊試金石，因?yàn)閭鹘y(tǒng)汽車制造商普遍面臨著電氣化、數(shù)字化以及投入自動(dòng)駕駛功能所帶來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的資金支出壓力。

此前，雄心勃勃的沃爾沃曾表示，尋求在2030年末只銷售全電動(dòng)汽車，并在歐洲建立一家電池工廠。同時(shí)將利用 IPO 募集得來(lái)的資金增加汽車產(chǎn)能，到2025年，年銷量將翻一番，達(dá)到120萬(wàn)輛。

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