天味食品凈利大降 復(fù)合調(diào)味品2022年還能繼續(xù)起飛嗎？

1 月 25 日 ， 天 味 食 品(603317)發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)減公告顯示，公司營業(yè)收入預(yù)計同比減少14.34%左右，凈利潤預(yù)計同比減少50.96%左右。同一日，國信證券和國盛證券等券商發(fā)布研報，稱其利潤表現(xiàn)符合預(yù)期，維持“買入”評級。在業(yè)績下滑背景下，2021年站在風(fēng)口上的復(fù)合調(diào)味品，在2022年還能繼續(xù)起飛嗎?

凈利潤下滑逾50%

天味食品1月25日發(fā)布的公告顯示，2021年，天味食品實現(xiàn)營業(yè)收入約為202551.42萬元，預(yù)計減少33914.17萬元，同比減少14.34%左右。歸屬于上市公司股東的凈利潤約為17862.31萬元，預(yù)計減少18564.82萬元，同比減少50.96%左右。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為11599.99萬元，預(yù)計減少19277.11萬元，同比減少2.43%左右。

至于業(yè)績預(yù)減主要原因，天味食品在公告中表示，主要與四個原因有關(guān)：一是居民消費(fèi)力下降，銷售收入不及預(yù)期。二是主要原材料成本上漲。三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率下降。四是行業(yè)競爭加劇，促銷力度加大。

2021年，多名券商對復(fù)合調(diào)味品行業(yè)給予了高度評價，稱其處于“行業(yè)初期，高景氣度”。2021年3月，國泰君安發(fā)布一篇名為《天高海闊，味傳神州——天味食品首次覆蓋報告》的研究報告。在該研報中，國泰君安給予天味食品高評價，預(yù)計其2021年的歸母凈利潤能夠達(dá)到5.38億元，給天味食品的預(yù)估目標(biāo)價是68元。但也從那時開始，天味食品的股價便一路下跌，從57元左右下降至19.9元。

此前光大證券發(fā)布研報稱，天味食品業(yè)績下滑的主要原因系“促銷力度加大影響毛利率，營銷費(fèi)用投放拖累凈利潤”，隨機(jī)下調(diào)了對天味食品的凈利潤預(yù)測為3.16億元。不料，1月25日天味食品發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，凈利僅為1.79億元，不及光大證券預(yù)測的六成，不及國泰君安預(yù)計的三成。

1月26日收盤，天味食品股價下跌1.56%，收于21.47元。

券商持樂觀態(tài)度

近年來，復(fù)合調(diào)味品市場高速發(fā)展。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模達(dá)1488億元，預(yù)計2021年增至1658億元，千億市場引得眾多廠商趨之若鶩。但在2021年，受原材料上漲等因素影響，復(fù)合調(diào)味品廠商的日子并不好過。

盤面顯示，進(jìn)入 2022 年以來，調(diào)味品行業(yè)個股表現(xiàn)分化，在最近幾個交易日中，梅花生物、雪天鹽業(yè)、佳隆股份漲幅超過20%，而天味食品、中炬高新股價接近“腰斬”。

中國調(diào)味品數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，調(diào)味品上市公司的凈利潤出現(xiàn)下滑。16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營業(yè)收入合計為605.06億元，凈利潤合計88.37億元。其中，加加食品、天味食品、中炬高新凈利潤分別同比下降98.7%、75%、45.1%。

雖然復(fù)合調(diào)味品2021年數(shù)據(jù)并不亮眼，但券商對該行業(yè)仍然持樂觀態(tài)度。天味食品發(fā)布預(yù)告后，招商證券、國信證券、光大證券、國泰證券等6家券商發(fā)表了相關(guān)報告，均對天味食品維持“買入”評級。招商證券表示，天味食品四季度毛利率略有提升，盈利能力有所改善。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示，復(fù)合調(diào)味品公司營收下降，主要受原材料、能源價格上漲而帶來的成本端壓力。至于其解決辦法，軒偉認(rèn)為，通過出廠價上調(diào)，能夠有效對沖部分成本端上行的壓力，也有利于提高相關(guān)公司在2022年盈利增長的確定性。

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