A股市場(chǎng)調(diào)整或近尾聲 關(guān)注市場(chǎng)三大投資機(jī)會(huì)

兩周前，我們提出了“市場(chǎng)短期震蕩盤整在所難免，但震蕩中樞仍在緩慢上移中”的觀點(diǎn)，過去兩周市場(chǎng)震蕩格局的呈現(xiàn)，體現(xiàn)的正是對(duì)美國(guó)加息的焦躁和對(duì)復(fù)蘇持續(xù)性的分歧。本周美國(guó)加息將靴子落地，A股市場(chǎng)的震蕩調(diào)整有望結(jié)束，市場(chǎng)的震蕩中樞有望在3月份再上一層樓。

市場(chǎng)機(jī)會(huì)將主要集中在以下三個(gè)方面：周期脈沖行情將被拉長(zhǎng)、國(guó)企改革新動(dòng)能將增效供給側(cè)、人工智能助力消費(fèi)升級(jí)。

美國(guó)2月份非農(nóng)超預(yù)期，薪資、失業(yè)率和勞動(dòng)參與率均不錯(cuò)，夯實(shí)了其3月加息的基礎(chǔ)，本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將結(jié)束過去半個(gè)月來對(duì)A股的困擾。從上周的經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)觀察來看，大宗商品價(jià)格普遍下跌，原油領(lǐng)跌，似乎也印證了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)頹勢(shì)：大宗商品普跌受國(guó)際原油大跌的影響，也和前期大宗商品上漲較多有關(guān)，沒有證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱。

3月份以來，高頻數(shù)據(jù)有三個(gè)亮點(diǎn)：發(fā)電耗煤增速高達(dá)22.8%；BDI指數(shù)持續(xù)攀升，從2月底的859點(diǎn)上升至3月10日的1086點(diǎn)；水泥價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲，連漲兩周。大宗商品的波動(dòng)只是拉長(zhǎng)了周期品和周期股的脈沖行情。

我們一直認(rèn)為，國(guó)改和混改大概率會(huì)成為貫穿2017年全年的熱門主題，當(dāng)前國(guó)企改革與供給側(cè)改革正在形成合力，相關(guān)板塊的價(jià)值將進(jìn)一步重估。

本次全國(guó)“兩會(huì)”強(qiáng)調(diào)，在重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行重組和整合，核心是推動(dòng)產(chǎn)能過剩問題的解決；積極探索境外資產(chǎn)整合，實(shí)質(zhì)是引進(jìn)更先進(jìn)的技術(shù)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式。我們認(rèn)為，國(guó)企改革旨在提升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)企改革將有效改善企業(yè)狀況。同時(shí)，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，采取產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向整合，鼓勵(lì)股權(quán)多元化發(fā)展，更把加強(qiáng)整合后的“融合”擺在了重要的位置。我們認(rèn)為，國(guó)企改革“1+N”文件落地后，從政策層面已經(jīng)不存在理論性障礙。

本次“兩會(huì)”為2017年國(guó)企改革工作定下了務(wù)實(shí)的基調(diào)，代表性案例的出現(xiàn)成為相關(guān)板塊的催化劑。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、電力等領(lǐng)域，地方國(guó)改方面重點(diǎn)關(guān)注上海、廣東和貴州等區(qū)域。

2月份的通脹數(shù)據(jù)因春節(jié)因素有所回落，但并不排除在二、三季度仍然會(huì)走高。我們認(rèn)為，2017年消費(fèi)復(fù)蘇已經(jīng)到來，其主要特征為高端化、品牌化結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。短期催化劑主要是匯率貶值、房產(chǎn)投資下降帶來的邊際改善；而長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力是居民追求品質(zhì)、品牌帶動(dòng)的消費(fèi)升級(jí)。大消費(fèi)各行業(yè)先后經(jīng)歷或正在經(jīng)歷品牌從無到有、從外資到國(guó)產(chǎn)、從弱變強(qiáng)的變革。消費(fèi)升級(jí)帶來的品牌崛起，將成為中國(guó)大消費(fèi)行業(yè)穿越牛熊的最強(qiáng)動(dòng)力。

從歷史經(jīng)驗(yàn)和消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)力來看，本輪復(fù)蘇各子行業(yè)持續(xù)周期普遍在2年以上，白酒、小家電等行業(yè)復(fù)蘇周期有望達(dá)到4年。當(dāng)前中國(guó)大消費(fèi)汽車、消費(fèi)電子等行業(yè)正處于國(guó)產(chǎn)品牌崛起變革時(shí)代，服裝、日化、珠寶等后續(xù)將面臨高端化發(fā)展機(jī)遇。

筆者上周參觀了2017年AWE中國(guó)家電及消費(fèi)電子博覽會(huì)，最大的感受是，人工智能對(duì)家電消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)作用。

繼前兩年流行的掃地機(jī)器人面世后，又開始出現(xiàn)了自動(dòng)做飯的機(jī)器人廚電。再回想過去兩年風(fēng)靡市場(chǎng)的無人機(jī)和無人駕駛的發(fā)展歷程，我們其實(shí)看到了人工智能的發(fā)展離不開消費(fèi)市場(chǎng)的支撐和哺育，消費(fèi)升級(jí)帶來的品牌崛起又恰巧碰上人工智能的助力。

投資者在購(gòu)買一件新消費(fèi)品或發(fā)現(xiàn)一件熱銷品的時(shí)候?qū)W會(huì)順藤摸瓜，尋找背后的上市公司，畢竟產(chǎn)品熱銷才是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。消費(fèi)進(jìn)階一小步，生活品質(zhì)改善一大步，改善生活品質(zhì)的同時(shí)莫忘挖掘其背后蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)。

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