確定性至上 “信任關系”成風投行業(yè)關鍵詞_天天觀焦點

近日，不少手握資金的“投資人”在社交媒體小紅書上找起了創(chuàng)業(yè)項目。風投行業(yè)正在面臨“項目荒”嗎?多位業(yè)內人士對中國證券報記者表示，在小紅書上找項目的方式“不太靠譜”，今年的項目并不難找。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，一級市場投資活躍度同比下降超30%。中國證券報記者了解到，雖然項目不難找，但不論是財務型投資人還是政府引導基金，今年以來愈發(fā)追求投資中的“確定性”。在這個過程中，投資人尋找“安全感”花樣百出，使出“投資具有產(chǎn)業(yè)背景的上市高管”“創(chuàng)始人跟投”“設定年度回報目標”等多種手段。

(資料圖片)

風投項目源發(fā)生改變

“尋找需要投融資的項目，pre-IPO到A輪，單次金額：5000萬元-2億元。”這是發(fā)布在社交平臺小紅書上的一個帖子，目的是為了尋找合適的投資項目。

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，在小紅書上尋找投資項目的“投資人”還不少，以“找項目”為關鍵詞搜索，會搜到上百個帖子。“有資金缺好項目”“個人直投”“互聯(lián)網(wǎng)項目和實體項目都可以”……

投資人真的會去社交平臺上公開找項目嗎?

李博(化名)是一位專注人工智能(AI)、互聯(lián)網(wǎng)賽道的FA(投融資中介)，坐標北京，在接受采訪時，他正一邊等高鐵一邊寫著某個項目的報告。“今年還剩3個月，我們正在抓緊時間看項目，手里有貨心里不慌。”他笑著說。

“在小紅書上找項目，要么是新手，要么就是騙資源的。”李博說。另一位深圳的FA李曉華(化名)也表示，今年項目好找，但找錢難。

李曉華傳統(tǒng)找項目的渠道有五種，一是通過行業(yè)研究發(fā)現(xiàn)優(yōu)質的公司;二是通過很多社會活動，如會議、論壇等，認識企業(yè)的人;三是通過公開信息，比如新聞、公司官方消息，發(fā)現(xiàn)公司融資的信息;四是“最土”的方式——掃樓，比如去科技園這種創(chuàng)業(yè)公司集中的地方，一家一家公司聊;五是朋友圈，F(xiàn)A會接觸許多行業(yè)的投資人，經(jīng)常一起聊項目。

“我比較擅長在校友會中找項目，我和我哥都是清華大學畢業(yè)的，像清華大學畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)項目推薦會，我都會去聽。”李博說。此外，一些駐京的老鄉(xiāng)會、商會，專業(yè)機構等也是他的項目來源渠道。“這三個渠道的項目我都看不過來。”

某地方國投總經(jīng)理付彭(化名)表示，地方國資的項目來源有幾個方面。首先，很多想和地方產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生聯(lián)接的項目會主動找過來;其次，地方政府的招商部門自己找項目;此外，在國資工作的職業(yè)經(jīng)理人用自己的朋友圈，朋友之間會結合地方產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略推薦項目。“市場上‘漂著的’各種項目可能在很多人手中周轉過，這種項目就非常不靠譜，包括小紅書在內的互聯(lián)網(wǎng)平臺看到的一些項目的信息。”他說。

在李曉華看來，一級市場里的投資很多都是非公開的，并不會都在“水面”之上，更不會通過社交媒體傳播。“此前，好多公司都希望打造數(shù)字化項目平臺，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)這一想法無法成立。核心原因在于，投融資過程中很多信息無法公開，比如投資方有多少錢，企業(yè)是不是缺錢，企業(yè)的核心技術等，投融資終究是一個點對點的連接工作。”他說。

中國證券報記者采訪了風投行業(yè)多位人士發(fā)現(xiàn)，今年投資項目并不難找，但受市場喜愛的項目渠道正在發(fā)生改變。產(chǎn)業(yè)背景和信任關系兩個關鍵詞被多位業(yè)內人士提及。

投熟投精

今年來，一些知名上市公司高管出來創(chuàng)業(yè)的消息一經(jīng)發(fā)出，市場上不少投資人立馬拿著投資款跟進。

“從上市公司出來的高管有錢、有資源、有視野、有能力，大家通常認為，成功過的人再成功一次是比較容易的，因此跟著賺過錢的人再賺到錢會更容易。”李曉華說。

對于大多數(shù)投資人來說，“高管”這一身份背后的代表了產(chǎn)業(yè)實力以及較高的信譽。

“一級市場的投資主要是投人，如果是值得信任的人，會省去一些調研考察直接投資。既然做到高管位置，這些人的工作輕易不會變動，一旦出來意味著他們有看好的項目，也能夠自帶資源或直接成立一支有體系的團隊。”李博說。

在國資這邊，具有產(chǎn)業(yè)背景的項目也能夠提高交易的確定性。付彭表示，如果是產(chǎn)業(yè)方直接帶需求來尋求投資，比如給當?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶來擴產(chǎn)等，這種項目源是比較靠譜的。

“現(xiàn)在比較流行從產(chǎn)業(yè)上的人士入手尋找項目，梳理整個產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，比如某個企業(yè)是做采購的，那就去把他的供應商、產(chǎn)品銷售方都拜訪一遍。”李曉華說。

“我們其實較少通過FA找項目，目前大家更傾向于投熟投精。”一位市場化母基金的投資經(jīng)理王瑩(化名)對中國證券報記者介紹，所謂的“投熟”即知根知底的熟人，手里資金有限，之前廣撒網(wǎng)式的投資目前來看吃虧的可能性很大，而“投精”是指聚焦投資范圍，避免盲目擴展新的行業(yè)，在自己認知范圍內投資。

追逐投資“確定性”

說起今年以來的工作感受，李博脫口而出：無可奈何，無從發(fā)力。“這兩年的信任關系比較脆弱。”他說，市場上有錢，但大家普遍謹慎，如果決定投資一個項目，會拉上一群人一起投資，不然心里比較沒譜。

中國證券報記者了解到，雖然市場上不缺項目，但投資交易的活躍度仍處于較低水平。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，在投資端，上半年投資案例數(shù)和金額分別同比下降37.5%、42.0%。李博告訴中國證券報記者，今年到目前為止，他只做成了一單。李曉華今年仍尚未“開張”。

以資金較為充足的政府引導基金為例，付彭透露，今年來政府引導基金或國資出手都十分謹慎。“現(xiàn)在市場上的項目很多，但有確定性的好項目不多，比如半導體一類的硬科技項目，多久能夠脫穎而出，需要消耗多少資源，這其中的不確定性很強。”

無論是對產(chǎn)業(yè)背景的考察，還是對信任關系的看重，總結為一點，即目前投資人都在追求“確定性”。

“我們現(xiàn)在如果決定推一個項目，會讓創(chuàng)始人自己也投，或者和他簽署對賭回購合約。”李博說。

前一段時間，王瑩所在的機構作為原始股東投資了一個餐飲項目，當時他們和其他機構只出了三分之一的融資款，剩下的三分之二要求企業(yè)“自掏腰包”跟投。“我們更像一個合伙人，會給項目設計未來資本化路徑，但畢竟企業(yè)是他的，不是我們的。”她說。王瑩介紹，如果項目估值比較高，讓創(chuàng)始人自己掏錢跟投不太現(xiàn)實，這時會在公司內部設立員工持股平臺或員工持股計劃，比如某輪融資員工持股需要達到5%，這也算企業(yè)自身跟投了。

而地方政府追逐投資“確定性”的過程中，訴求正在變得更加務實。

李博透露，他今年在給政府引導基金介紹項目時，相關規(guī)則發(fā)生了變化。“往年項目只要能夠帶動本地產(chǎn)業(yè)或者創(chuàng)造就業(yè)，引導基金就很樂意投資，但今年他們的條件變得更務實了。”他表示，一方面政府引導基金會給一些具體的投資目標，以往年底只需要項目方交一個報告進行審計，現(xiàn)在需要核對項目收益率以及未來預期回報率，包括企業(yè)經(jīng)營指標，他們都會看得特別細，比如一年收益目標需要達到2%左右;另一方面，投資方對項目方的誠信背景進行嚴格調查，項目方往往需要有充足的信任背書，投資方才會接受。

對于這一變化，付彭介紹，這兩年政府的投資部門都在招聘市場化的投資人士。而他就是近兩年被地方政府從金融機構聘請來的經(jīng)理人。對他來說，投資時會更多考慮投資期限、項目如何退出、投資回報。一般情況下，地方政府會結合區(qū)域發(fā)展考慮到招商、就業(yè)等很多綜合性因素。“這種模式下，我和我們董事長的訴求之間可能會有一些沖突，比如他會更多考慮招商的問題，我會要求投資一定要保值增值，最后很多項目就推進不下去了。”付彭說。

標簽： 確定性 投資人 高管 信任關系 證券報

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