今冬真的要來“拉尼娜”？商品價(jià)格怎么辦

持續(xù)走高的商品價(jià)格仍然面臨壓力。

據(jù)新華社報(bào)道，國(guó)家氣候中心最新消息顯示，今年7月以來，赤道中東太平洋海溫持續(xù)下降，預(yù)計(jì)10月進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，并于冬季形成一次弱到中等強(qiáng)度的拉尼娜事件。鑒于2020-2021年秋冬季曾出現(xiàn)拉尼娜事件，2021年將成為“雙拉尼娜年”。

市場(chǎng)對(duì)于能源價(jià)格推升的擔(dān)憂加劇，那么“拉尼娜”現(xiàn)象究竟將如何影響商品價(jià)格？

何為“拉尼娜”氣候

厄爾尼諾/拉尼娜是指赤道中、東太平洋海面溫度大范圍持續(xù)偏暖/冷的現(xiàn)象，是氣候系統(tǒng)年際變化中的最強(qiáng)信號(hào)。

當(dāng)中、東太平洋海溫比平時(shí)更高時(shí)，通常會(huì)發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象；當(dāng)中、東太平洋海溫比平時(shí)更低時(shí)，通常會(huì)發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象。

新華社文章顯示：

在多數(shù)拉尼娜事件達(dá)到盛期的冬季，影響我國(guó)的冷空氣活動(dòng)比常年更加頻繁，且強(qiáng)度偏強(qiáng)，我國(guó)中東部大部地區(qū)氣溫較常年同期偏低的概率較大；而我國(guó)南方地區(qū)的水汽條件較常年同期會(huì)明顯偏差，不利于形成降水。

不過和厄爾尼諾相比，拉尼娜發(fā)生時(shí)，對(duì)氣候的影響相對(duì)溫和。據(jù)國(guó)家氣候中心統(tǒng)計(jì)，在今年底之前，1950年以來我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)過16次，上一次即為去年8月到今年3月。

對(duì)于今冬二次出現(xiàn)連續(xù)的拉尼娜現(xiàn)象，研究稱并不罕見，可以稱之為“雙底”。

拉尼娜指數(shù)與商品價(jià)格正相關(guān)

招商證券研報(bào)指出，NOAA編制的ONI指數(shù)可以用于觀察厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象，當(dāng)這一數(shù)值低于-0.5°C時(shí)，被定義為拉尼娜現(xiàn)象。

如果將ONI指數(shù)與原油價(jià)格同比疊加，可以觀察到比較高的同步性。

ONI指數(shù)對(duì)于原油同比具有3個(gè)月左右的領(lǐng)先性，與CPI同比的正相關(guān)性也很高。當(dāng)前，這一指數(shù)在-0.5的分界處，后續(xù)冬季若ONI指數(shù)繼續(xù)向低溫方向增強(qiáng)（目前看概率較高），以原油為代表的商品價(jià)格在冬季結(jié)束前出現(xiàn)大幅回落的概率較小。若油價(jià)維持在80美元/桶上方，照此測(cè)算的PPI同比在四季度存在一定的沖高壓力。

興業(yè)證券的研究則顯示，石油、煤、天然氣、銅和鐵礦石等品種在歷次拉尼娜現(xiàn)象中上漲概率超過50%。該現(xiàn)象對(duì)鋁的價(jià)格影響不顯著。

分析師繼續(xù)研究了拉尼娜現(xiàn)象的滯后效應(yīng)，并統(tǒng)計(jì)了7種能源金屬產(chǎn)品在拉尼娜谷值后1、3、6個(gè)月以及1年的價(jià)格走勢(shì)。

研究顯示，拉尼娜谷值后6個(gè)月內(nèi)所有品種上漲概率均大于50%，但6個(gè)月后上漲概率開始出現(xiàn)明顯分化。

除天然氣的強(qiáng)勢(shì)能夠延續(xù)之拉尼娜谷值后一年外，其余品種均在6個(gè)月左右達(dá)到最大，之后出現(xiàn)回落。

拉尼娜指數(shù)與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同樣呈正相關(guān)

關(guān)于拉尼娜指數(shù)對(duì)于USDA月度供需報(bào)告提供的全球常用糧食作物的影響，興業(yè)證券分析師選取了小麥、粗糧、玉米、大米、棉花和白糖這六個(gè)品種在1980年以后的價(jià)格作擬合分析。

數(shù)據(jù)顯示，在所有拉尼娜時(shí)段中，六種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的概率均超過50%，不過其中大米、棉花上漲的概率略低于其他四種農(nóng)產(chǎn)品。在歷年的上漲品種占比數(shù)據(jù)中，上漲品種占比超過2/3的次數(shù)有8次，占統(tǒng)計(jì)次數(shù)的2/3。

分析師同樣研究了該現(xiàn)象的滯后效應(yīng)。在拉尼娜谷值后1、3、6個(gè)月以及1年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中：

除大麥外，其余5種農(nóng)產(chǎn)品在谷值后短期內(nèi)1至3個(gè)月內(nèi)上漲概率較大，6個(gè)月后上漲概率明顯下降。除白糖外，其余5種農(nóng)產(chǎn)品均在拉尼娜谷值后6個(gè)月的漲幅最大，且均超過非拉尼娜時(shí)期。

此外，厄爾尼諾和拉尼娜的切換與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的相關(guān)性也較高。研究顯示，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格傾向于在厄爾尼諾峰值附近達(dá)到價(jià)格的階段性底部，并于拉尼娜谷值附近達(dá)到階段性頂部。

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